「HBM 不足」「HBM 関連銘柄が急騰」は、ここ数年の経済面の常連だ。だが多くの人が見落としている肝心な事実が1つある：HBM というメモリそのものは、実は台湾では作っていない。では台湾株の一群の「HBM 関連銘柄」は、いったい何で沸いているのか。

この記事では HBM サプライチェーンを噛み砕く。まず HBM 本体を誰が作り、台湾がどの位置に立つのかをはっきりさせ、次に HBM がどう作られるか、台湾メーカーがパッケージングやテストなどの工程でどんな役割を担うかを分解する。これは HBM の関 の関連銘柄・サプライチェーン拡張版だ。

まず結論から：台湾は HBM 本体を作らない

これは重要なので、先に言っておく：HBM（広帯域メモリ）本体の製造は3社の寡占で、いずれも台湾の地場企業ではない。

韓国の SK hynix が先行し、米国の Micron と韓国の Samsung が追う。台湾の上場地場企業は完全な HBM を作っていない。（一言補うと：Micron は台湾の苗栗・台中で DRAM と HBM 関連の能力増強を行っているが、Micron は米国企業であり、台湾株の地場メーカーではない。）

だから「HBM 関連銘柄」を見たら、まず正しいメンタルモデルを立てよう：その多くは周辺の役割を担い、HBM と AI アクセラレータの周りで、GPU と HBM を束ねるパッケージング、チップのテスト、基板、装置をやっている。HBM 本体の製造は、韓国・米国の三強の手にある。これを理解することが、この群を読み解く第一歩だ。

コアデータのスナップショット

以下の数字で HBM サプライチェーンの構図をつかんでほしい。シェアは多くが調査会社の推計なので、見るときは桁感を押さえること。

テーマ数値時点／性質
HBM 三強の出荷シェアSK hynix 約62%、Micron 約21%、Samsung 約17%Counterpoint、2025 Q2 出荷量推計
HBM4 の進捗SK hynix は2025年に開発完了；Samsung は2026年初に量産；Micron は2026 Q1 に Vera Rubin 向け量産各社公式
Micron HBM436GB 12 段、2026 Q1 量産、NVIDIA Vera Rubin 向けMicron 公式
HBM4 標準2,048-bit インターフェース、最大約 2 TB/s、単体最大 64GBJEDEC 標準
台湾の役割周辺のパッケージング、テスト、プローブカード、基板、装置など（HBM 本体ではない）産業の分業

HBM 三強：SK hynix、Micron、Samsung

HBM 本体の競争は、この3社の戦場だ。

SK hynix は技術もシェアも先行し、2025年の出荷推計で約6割を占め、次世代 HBM4 の開発と量産体系をすでに完成させている。Micron は1桁のシェアから一気に約2割まで駆け上がり、自社の HBM4 が NVIDIA の Vera Rubin プラットフォーム向けに量産中だと公表している。Samsung は1割台で、2026年初に HBM4 の量産と商用出荷を発表し、巻き返しを図っている。

競争の焦点は、誰の歩留まりが高いか、誰が先に NVIDIA など大口顧客の次世代仕様に食い込むかだ。この勝負の行方は、HBM の供給と価格を直に左右し、AI チップ全体の出荷ペースをも動かす。

HBM はどう作るか：台湾はどの段を担うか

台湾の役割を理解するには、まず HBM がどう作られるかを見る必要がある。

HBM は複数の DRAM ベアダイを「垂直に積層」し、「シリコン貫通電極」（TSV、チップに垂直の導通孔を開けるもの）で上下の層をつなぎ、さらに特殊なプロセスで積層全体を封止する；底部には GPU と通信を担う「base die」が1基あり（HBM4 以降は、それを作るのにロジックプロセスをより頼る）。最後に、この HBM チップ全体を、TSMC の CoWoS などの先端パッケージングで GPU と同じ基板上に束ねる必要がある。

台湾が切り込むのは、主に「最後の統合」というこの段だ：GPU と HBM を封止するパッケージングと、チップのテスト。DRAM 積層そのものは三強の領分だ。言い換えれば、台湾は HBM が「乗ったあと」の鍵を握るパートナーであって、HBM 本体の製造者ではない。

HBM サプライチェーンにおける台湾の役割

台湾メーカーを役割で位置づけるほうが、名簿を丸暗記するより分かりやすい。以下はいずれも産業上の役割の説明であり、公開情報は限られ、名前が挙がること＝受注や恩恵ではない。

  • 先端パッケージング統合：TSMC の CoWoS は GPU と HBM を1つのモジュールに束ねる、最も肝心な段で、HBM4 の base die と CoWoS の統合では SK hynix とも協業している。ASE の VIPack などの先端パッケージングプラットフォームも、ASIC と HBM の高密度統合をこなせる。
  • 後工程とテスト：Powertech（力成）はメモリとロジックのパッケージング・テストを提供し、KYEC（京元電子）はテストを中核とし、いずれも AI チップのテストチェーン上にいる。
  • プローブカードとテストインターフェース：MPI（旺矽）、WinWay（穎崴）、Chunghwa Precision（精測）などがテスト用のプローブカードとインターフェースを作り、高速・多ピンのテストに欠かせない消耗品だ。
  • 基板：Unimicron（欣興）、Kinsus（景碩）、Nan Ya PCB（南電）などがパッケージング基板を供給する。
  • 装置と検査：Grand Process（弘塑）、Wonik（萬潤）、Scientech（辛耘）、Gallant（均華）などは、先端パッケージングと HBM 能力増強の装置チェーンに分類されることが多い。
  • 設計サービス／シリコン IP：GUC（創意電子）などが HBM コントローラー、インターフェースのシリコン IP、CoWoS 統合の設計サービスを提供する。

もう一度強調する：これらの企業は HBM と AI パッケージングの周りを回っているが、実際にどのメモリ大手やどのプロジェクトに対応するかは、多くがアナリストの推測であって、会社の公告ではない。

「HBM 関連銘柄」の見方

「HBM 関連銘柄」は台湾株でここ数年、市場の話題度が高いテーマで、市場は上記のパッケージング、テスト、基板、装置の各社をまとめて議論に入れる。

この群を見るなら、まず2つのことを念頭に置こう。1つ、台湾メーカーの多くは HBM の「周辺」にいて、HBM 本体の三強とは規模も地位も異なる、一緒くたにすべきではない。2つ、これらの企業が実際に HBM の受注を取っているか、どれだけ取っているかは、多くが公開されておらず、市場での対応関係はしばしばアナリストの推測だ。本記事は産業上の役割とサプライチェーンの分業を描くだけで、受益株を整理することも、個別銘柄をランク付けすることもなく、投資助言も構成しない。

これを「誰が HBM 周辺で何をしているか」の地図として読むほうが、銘柄選びのリストとして扱うよりずっと実際的だ。

この関の要点

HBM サプライチェーンを見終えたら、まず最も肝心な一言を覚えておこう：台湾は HBM 本体を作らず、HBM は韓国の SK hynix・Samsung と米国の Micron による寡占だ。

だが台湾は HBM の前後の工程、たとえば先端パッケージング、テスト、プローブカード、基板、装置に、一通りのサプライチェーンと役割を持つ。「HBM 関連銘柄」を見るときの要点は、各社がチェーンのどの段に立ち何をしているかを理解することで、名前が挙がること＝受注や恩恵と取り違えないことだ。

HBM とは何か、なぜ不足するのかをまず押さえたいなら、HBM の関 に戻って読んでほしい；GPU と HBM を束ねるパッケージングを見たいなら、CoWoS と 先端パッケージング を参照；チェーン全8関を振り返りたいなら、サプライチェーン総まとめ に戻ってほしい。